Mauritanie : l’excédent budgétaire de 2027 à l’épreuve du gaz et de l’or

Le gouvernement mauritanien prévoit un excédent global de 6,20 milliards d’ouguiyas nouvelles pour 2027. Adopté en Conseil des ministres le 21 octobre, le projet de loi de finances table sur 152,11 milliards MRU de recettes et dons, contre 145,91 milliards de dépenses et prêts nets. L’équilibre annoncé s’appuie sur une règle budgétaire récemment renforcée et sur des hypothèses de croissance, d’inflation et de revenus extractifs qui restent à confirmer.

Le ministre des Finances, Codioro Moussa N’Guenore, a présenté cette prévision comme un signe de « souveraineté budgétaire ». Le gouvernement estime que l’État pourra maintenir ses investissements à partir de ses ressources propres, tout en préservant les équilibres publics. Le projet doit toutefois encore suivre son parcours législatif : l’excédent annoncé est une projection, pas un résultat déjà encaissé.

Un excédent global encadré par une nouvelle règle

Le projet de budget repose sur une croissance réelle de 5 % en 2027 et une inflation de 3,3 %. Il applique une règle instaurée par la loi organique de juin 2026, qui plafonne le déficit primaire hors recettes extractives, dons compris, à 3,5 % du produit intérieur brut nominal. Cette règle vise à empêcher que les dépenses courantes dépendent entièrement des revenus du gaz, du pétrole ou des mines.

Les deux soldes racontent des choses différentes. Le solde global intègre l’ensemble des recettes, y compris celles liées aux ressources naturelles, et ressort en excédent de 6,20 milliards MRU. Le solde primaire non extractif, qui écarte les recettes minières et pétrolières pour mesurer la capacité de l’État à financer ses dépenses autrement, reste déficitaire de 21,03 milliards MRU, soit le plafond de 3,5 % du PIB retenu par la règle. En 2026, ce déficit était estimé à 22,18 milliards MRU, ou 4 % du PIB.

La distinction est centrale pour évaluer la solidité du budget. L’excédent global traduit un équilibre favorable dans le scénario gouvernemental; le déficit hors extractif mesure encore le chemin à parcourir pour réduire la dépendance aux revenus des ressources. La règle budgétaire cherche à faire converger ces deux dimensions sans bloquer les investissements jugés prioritaires.

Le gaz et l’or soutiennent les recettes, mais exposent la prévision

Le ministère identifie plusieurs facteurs de risque. Une baisse des cours de l’or ou un incident affectant la production de gaz pourrait réduire les recettes attendues. Une hausse durable des prix internationaux de l’énergie risquerait au contraire d’augmenter les charges de subvention. Le ralentissement de la désinflation, la diminution des dons ou des financements concessionnels et une exécution des investissements inférieure aux prévisions figurent également parmi les scénarios à surveiller.

Le risque ne porte donc pas seulement sur le niveau de production des projets. Il concerne aussi la stabilité des prix et la capacité de l’État à convertir les recettes extractives en dépenses productives sans rendre les comptes publics plus sensibles aux cycles des matières premières. Une loi de finances qui affiche un excédent peut être mise sous pression si les revenus attendus diminuent ou si les dépenses énergétiques augmentent plus vite que prévu.

Pour amortir ces chocs, le projet prévoit un plafond de dépenses, une réserve de liquidités sur le compte unique du Trésor à la Banque centrale et des contributions au Fonds national des revenus pétroliers. Ces garde-fous doivent permettre de préserver les engagements essentiels, tout en évitant que chaque variation des marchés ne se répercute immédiatement sur les dépenses publiques.

Une discipline budgétaire à concilier avec l’investissement

Le gouvernement entend poursuivre le financement de programmes d’infrastructure et de services de base. L’enjeu sera de préserver ces investissements tout en respectant le plafond du déficit hors recettes extractives. Cette contrainte rendra plus importants le calendrier des projets, leur taux d’exécution et les retombées économiques attendues. Des crédits votés ne suffisent pas à produire de la croissance : les projets doivent être exécutés et leurs résultats mesurables.

La nouvelle règle cherche ainsi à inscrire les choix budgétaires dans un cadre prévisible, au moment où le pays s’attend à bénéficier davantage de ses ressources gazières et minières. Si les recettes dépassent les prévisions, leur utilisation devra renforcer la capacité productive et les services publics plutôt que créer des dépenses permanentes difficiles à financer lorsque les prix reculent. Si elles sont inférieures, les marges de liquidité et la discipline sur les dépenses seront mises à l’épreuve.

Le financement durable du développement dépendra également de la diversification de l’économie et de l’élargissement de ses sources de recettes. Le gaz et l’or peuvent soutenir la croissance et les finances publiques, mais ils ne remplacent pas la nécessité d’améliorer la collecte fiscale, de développer les entreprises locales et d’augmenter la valeur ajoutée produite dans le pays.

Le projet de loi de finances 2027 fixe donc un objectif ambitieux : afficher un excédent global tout en maintenant le déficit primaire hors extractif dans la limite prévue par la loi. La prochaine étape sera l’examen parlementaire, puis l’exécution du budget. Les indicateurs à suivre seront les recettes effectivement perçues, la production gazière et aurifère, la maîtrise des subventions et le rythme des investissements. C’est sur ces résultats, plutôt que sur le seul excédent prévisionnel, que se mesurera la « souveraineté budgétaire » annoncée par Nouakchott.