Nigeria : le projet de cotation de NNPC et NLNG relancé, avec des obstacles distincts

Abuja remet sur la table l’ouverture du capital de deux entreprises énergétiques publiques ou liées à l’État : la Nigerian National Petroleum Company (NNPC) et Nigeria LNG (NLNG). Le vice-président Kashim Shettima a évoqué leur cotation le 19 octobre lors d’une conférence consacrée au marché des capitaux. L’annonce s’inscrit dans un plan visant à porter la capitalisation boursière du Nigeria à 750 000 milliards de nairas, soit environ 500 milliards de dollars, d’ici 2036.

Le ministre des Finances, Taiwo Oyedele, défend l’idée que l’accès des investisseurs aux actions de grandes entreprises nationales pourrait élargir le marché et renforcer la transparence. Une introduction en Bourse obligerait aussi les sociétés concernées à fournir aux actionnaires des informations régulières sur leurs comptes, leur gouvernance et leurs résultats. Elle ne garantit toutefois pas, à elle seule, une meilleure gestion : celle-ci dépendrait des règles de contrôle et des droits accordés aux nouveaux actionnaires.

Deux entreprises, deux situations capitalistiques

NNPC appartient entièrement à l’État nigérian. Sa transformation en société commerciale a été prévue par la loi de 2021 sur l’industrie pétrolière, mais la cotation a été repoussée à plusieurs reprises. Son directeur général, Bayo Ojulari, a déjà évoqué un horizon de 2028. La compagnie indique travailler à l’amélioration de ses comptes et de sa gouvernance, étapes nécessaires avant une ouverture crédible aux investisseurs.

NLNG présente un cas plus complexe. L’État en détient 49 %, tandis que Shell, TotalEnergies et Eni possèdent ensemble les 51 % restants. Une décision de cotation devrait donc tenir compte des droits contractuels et des intérêts de ces partenaires. Aucune approbation de leur part ni aucun calendrier précis n’ont été rendus publics dans le cadre de la relance actuelle.

La différence est importante : l’État peut décider seul d’engager une évolution du capital de NNPC, alors que NLNG implique des actionnaires privés étrangers. Dans les deux cas, il reste à définir la part du capital susceptible d’être cédée, le mode de valorisation, les garanties de gouvernance et l’utilisation des recettes éventuelles.

Un signal envoyé au marché des capitaux

Le projet s’insère dans la stratégie nigériane de mobilisation de financements domestiques et de diversification de l’actionnariat des actifs publics. Une cotation pourrait attirer des investisseurs institutionnels locaux, accroître la liquidité de la Bourse et donner aux citoyens un accès à la performance de sociétés stratégiques. Mais elle mettrait aussi les entreprises sous le regard des marchés, qui évaluent les risques réglementaires, les dettes, la qualité des résultats et la stabilité des revenus.

Les performances récentes de NNPC invitent à la prudence. Après une progression de 33 % de son bénéfice annuel en 2025, le groupe a enregistré une baisse de 35,4 % de son bénéfice au premier semestre 2026, à environ 2 280 milliards de nairas. Les investisseurs devront distinguer la valeur à long terme des actifs de l’entreprise des variations de résultats liées aux prix du pétrole, aux coûts, aux opérations et aux obligations publiques.

La crédibilité dépendra de l’exécution

La relance politique de la cotation ne signifie pas que l’opération est prête. Il faudra publier des états financiers audités, clarifier les engagements de l’État, établir un cadre indépendant de gouvernance et préciser les relations entre les entreprises, le régulateur et le Trésor. La structure de NLNG ajoute une négociation avec ses partenaires, tandis que NNPC doit démontrer que sa transformation juridique s’accompagne de pratiques adaptées aux marchés.

L’introduction en Bourse de la raffinerie Dangote, en cours, est suivie comme une opération majeure pour le marché nigérian. Elle ne préjuge pas de la réussite d’une future cotation de NNPC ou de NLNG : leur taille, leurs actionnaires et leurs responsabilités publiques diffèrent. Pour les investisseurs, le premier indicateur sera la publication d’un calendrier concret et de règles de cession transparentes. D’ici là, la cotation demeure une ambition réaffirmée, non une transaction programmée.