Fortuna Mining veut porter sa production annualisée à environ 500 000 onces d’équivalent or au second semestre 2028. Sa stratégie repose sur deux projets ouest-africains : l’extension de l’usine de Séguéla en Côte d’Ivoire et le développement du projet aurifère Diamba Sud au Sénégal. La société estime que ces investissements peuvent accroître la production de plus de 60 % par rapport à son niveau actuel, en s’appuyant sur ses actifs existants et ses ressources financières.
L’objectif de 500 000 onces correspond à une production annualisée visée et non au volume déjà réalisé. Il dépend de l’exécution de deux chantiers, de la disponibilité du minerai, des autorisations et du financement. L’annonce s’inscrit dans un contexte de prix élevés de l’or et de génération de trésorerie qui peut soutenir les investissements, mais les calendriers miniers restent exposés aux risques de construction et de mise en régime.
Séguéla, une extension de capacité en Côte d’Ivoire
La mine de Séguéla est déjà en exploitation en Côte d’Ivoire. Fortuna a approuvé une extension de 30 % de la capacité de traitement de l’usine, pour un investissement évalué à environ 109 millions de dollars. L’objectif est de traiter davantage de minerai et de faire progresser la production annuelle au-delà de 200 000 onces lorsque l’extension sera opérationnelle, avec une première production visée en 2028.
L’extension d’une mine existante peut présenter moins d’incertitude qu’un projet entièrement nouveau, car les infrastructures, le personnel et l’accès aux ressources sont déjà en place. Elle suppose toutefois des travaux sur le site en fonctionnement, un approvisionnement régulier en minerai et une mise en service conforme aux spécifications. Les retards ou les coûts plus élevés peuvent décaler les bénéfices attendus et affecter la production courante pendant les travaux.
La capacité de l’usine n’est qu’un élément de la performance. Le plan minier doit fournir suffisamment de minerai de qualité adaptée, les équipements doivent fonctionner de manière fiable et les taux de récupération doivent se maintenir. Les coûts énergétiques, les consommables et la gestion de l’eau influenceront également le coût par once.
Diamba Sud, un nouveau projet au Sénégal
Diamba Sud est un projet aurifère de Fortuna au Sénégal, au stade de l’étude de faisabilité. Il doit constituer une nouvelle source de production pour le groupe. Le calendrier d’une nouvelle mine inclut la finalisation des études, la décision d’investissement, la mobilisation du financement, les travaux de construction, la mise en place des installations de traitement et l’ouverture des zones d’extraction.
Les délais prévus restent sensibles aux autorisations et au financement. La société compte utiliser sa trésorerie d’exploitation et sa liquidité pour soutenir la croissance, ce qui limite la dépendance à l’émission de nouvelles actions. Cette orientation réduit le risque de dilution pour les actionnaires, mais elle implique de maintenir des performances solides dans les mines existantes au moment même où les dépenses d’investissement augmentent.
Pour le Sénégal, la mise en œuvre du projet peut créer des emplois, stimuler les achats locaux et générer des recettes publiques. Ces retombées dépendront des engagements de contenu local, des programmes de formation et des mécanismes de consultation des communautés. Les impacts liés à l’eau, aux terres et à la biodiversité devront être gérés tout au long du cycle de vie de la mine.
Une croissance portée par le cash-flow, mais exposée aux cycles
Les résultats de Fortuna ont mis en avant une trésorerie disponible solide et une capacité à financer les projets à partir des flux générés par ses actifs. Cette capacité constitue un avantage dans un secteur où les coûts de construction ont augmenté et où l’accès au capital varie selon les marchés. Elle ne rend cependant pas les projets sans risque : une baisse du prix de l’or ou une hausse des dépenses peut limiter les fonds disponibles.
La production d’équivalent or combine les volumes de plusieurs métaux selon des conventions de prix, ce qui facilite les comparaisons internes mais peut évoluer avec les cotations. Il est donc utile de distinguer les onces réelles d’or et les équivalents, et de suivre les coûts de maintien tout compris par actif. Les investisseurs devront aussi examiner si le groupe peut maintenir un bilan solide tout en finançant simultanément l’extension de Séguéla et la construction de Diamba Sud.
L’ambition de 500 000 onces suppose que les deux initiatives progressent en parallèle. Une contribution plus faible de l’une devra être compensée par l’autre ou par des améliorations dans les mines actuelles. La visibilité sur le calendrier et les coûts sera donc aussi importante que la cible de volume.
2028, un objectif qui dépend de l’exécution
La croissance annoncée par Fortuna renforcerait sa position dans l’or ouest-africain et ferait de la Côte d’Ivoire et du Sénégal deux piliers de son portefeuille. Les prochaines étapes sont l’exécution de l’extension de l’usine de Séguéla, la finalisation des travaux préparatoires de Diamba Sud et la confirmation des coûts de construction.
La cible de 500 000 onces annualisées au second semestre 2028 peut attirer l’attention, mais elle doit être lue comme un objectif conditionnel. Les jalons concrets seront les travaux sur le site ivoirien, les autorisations et financements du projet sénégalais, puis les premiers volumes commerciaux. Si les coûts sont maîtrisés et les calendriers respectés, la croissance pourrait être financée en grande partie par les actifs existants. Dans le cas contraire, Fortuna devra arbitrer entre ses objectifs de production, sa trésorerie et la préservation de son bilan.