Les chocs p\u00e9troliers rench\u00e9rissent directement les carburants et les transports. En Afrique du Sud, leur impact d\u00e9pend aussi de la mani\u00e8re dont les m\u00e9nages, les entreprises et les march\u00e9s financiers anticipent leur dur\u00e9e. Une \u00e9tude publi\u00e9e en octobre par des \u00e9conomistes de la South African Reserve Bank (SARB) conclut que les \u00e9pisodes de hausse du p\u00e9trole influencent davantage les anticipations d\u2019inflation \u00e0 moyen terme que les perspectives \u00e0 long terme.<\/p>\n
Les auteurs Palesa Mnguni et Luchelle Soobyah analysent notamment les taux d\u2019inflation implicites des obligations sud-africaines, qui combinent les anticipations des investisseurs et une prime li\u00e9e au risque d\u2019inflation. Leurs mod\u00e8les quotidiens et mensuels couvrent les donn\u00e9es de 2012 \u00e0 2026 et distinguent la composante d\u2019inflation attendue de celle li\u00e9e \u00e0 l\u2019incertitude.<\/p>\n
Selon l\u2019\u00e9tude, un choc p\u00e9trolier inattendu fait progressivement monter les taux d\u2019inflation implicites \u00e0 cinq ans. Dans le mod\u00e8le quotidien, l\u2019effet devient statistiquement significatif apr\u00e8s environ trente jours de march\u00e9 et atteint pr\u00e8s de 18 \u00e0 20 points de base entre le 38e et le 60e jour, \u00e0 la suite d\u2019une hausse ponctuelle de 40 % du prix du p\u00e9trole en rands.<\/p>\n
Le mod\u00e8le mensuel aboutit \u00e0 une r\u00e9ponse plus importante : le taux \u00e0 cinq ans augmente d\u2019environ 48 points de base apr\u00e8s deux mois, avec un effet qui perdure jusqu\u2019\u00e0 cinq mois. Cette progression provient principalement d\u2019une r\u00e9vision \u00e0 la hausse des anticipations d\u2019inflation, et moins d\u2019une hausse de la prime de risque. Les auteurs constatent \u00e9galement une r\u00e9action plus limit\u00e9e et moins persistante des taux \u00e0 dix ans.<\/p>\n
Les r\u00e9sultats sugg\u00e8rent que les march\u00e9s n\u2019anticipent pas automatiquement une acc\u00e9l\u00e9ration durable de l\u2019inflation \u00e0 chaque choc p\u00e9trolier. Le taux d\u2019inflation implicite \u00e0 dix ans r\u00e9agit plus faiblement que celui \u00e0 cinq ans et l\u2019effet se dissipe au cours de la deuxi\u00e8me ann\u00e9e. Les auteurs y voient un signe que les anticipations de long terme demeurent relativement bien ancr\u00e9es, m\u00eame lorsque l\u2019\u00e9nergie devient plus ch\u00e8re.<\/p>\n
Une analyse compl\u00e9mentaire des pr\u00e9visions d\u2019inflation \u00e0 deux ans des analystes financiers montre une r\u00e9ponse retard\u00e9e \u00e0 une hausse durable des prix du carburant. Dans le sc\u00e9nario \u00e9tudi\u00e9, une progression de 30 % des prix \u00e0 la pompe entra\u00eene une hausse des anticipations qui atteint environ 0,43 point de pourcentage au septi\u00e8me trimestre, avant de ralentir.<\/p>\n
Les taux d\u2019inflation implicites ne sont pas une mesure pure des anticipations : ils int\u00e8grent aussi des primes de risque et de liquidit\u00e9. L\u2019\u00e9tude ne mesure pas directement la r\u00e9action imm\u00e9diate de l\u2019inflation ou des attentes \u00e0 tr\u00e8s court terme, car les titres sud-africains \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance plus courte sont moins liquides. Les auteurs pr\u00e9cisent \u00e9galement que leur mesure du choc p\u00e9trolier refl\u00e8te surtout les mouvements inattendus du Brent en rands et ne permet pas d\u2019identifier avec certitude s\u2019il s\u2019agit d\u2019un choc d\u2019offre ou de demande.<\/p>\n
Autre pr\u00e9caution : la note est une recherche \u00e9conomique sign\u00e9e par des membres de l\u2019\u00e9quipe de la SARB. Comme le rappelle la banque centrale, les opinions exprim\u00e9es dans cette s\u00e9rie sont celles de leurs auteurs et ne doivent pas \u00eatre attribu\u00e9es \u00e0 la politique officielle de l\u2019institution.<\/p>\n
Pour les d\u00e9cideurs, la distinction entre une hausse temporaire des prix et des effets de second tour reste centrale. Si les anticipations \u00e0 moyen terme augmentent, les co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques peuvent finir par se diffuser aux salaires et aux prix d\u2019autres biens. L\u2019\u00e9tude indique toutefois que, dans les donn\u00e9es examin\u00e9es, cette transmission ne s\u2019est pas traduite par une d\u00e9gradation persistante des anticipations de long terme.<\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Une note d\u2019\u00e9conomistes de la banque centrale sud-africaine montre que les march\u00e9s int\u00e8grent davantage les chocs p\u00e9troliers dans l\u2019inflation \u00e0 moyen terme que dans les anticipations de long terme.<\/p>","protected":false},"author":1,"featured_media":9921,"comment_status":"","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"content-type":"","_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","page_builder":"","footnotes":""},"categories":[8,25,676],"tags":[31,332,846,3727,607,3786,32,3515],"class_list":["post-10470","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-analyses","category-energie","category-petrole","tag-afrique","tag-afrique-du-sud","tag-banque-centrale","tag-choc-petrolier","tag-energie","tag-marches-financiers","tag-petrole","tag-prix-du-petrole"],"yoast_head":"\n